經(jīng)濟刺激計劃

隨著美國大選臨近，標普全球近日針對共和黨及民主黨提出的稅收、經(jīng)濟刺激政策、監(jiān)管、移民、貿(mào)易和基礎設施建設等相關政策進行了比對分析。

分析結(jié)果表明，鑒于美國經(jīng)濟仍深陷疲軟的復蘇狀態(tài)之中，失業(yè)率處于居高不下的7.9％，（見圖一，高于/持平于八年來的最高記錄），在此次大選中勝出的總統(tǒng)的首要任務就是為市場創(chuàng)造就業(yè)機會。另外，盡管美國部分地區(qū)新冠肺炎確診病例的激增并未像市場預期的那樣對經(jīng)濟活動造成重創(chuàng)，但過早的財政緊縮可能導致公共部門的需求再次暴跌，美國仍面臨30％-35％陷入經(jīng)濟衰退的可能。就算在大選過后能有5000億美元的經(jīng)濟刺激金的發(fā)放，在明年年底之前美國經(jīng)濟可能都達不到2019年年底的GDP水平。

標普全球此前出具的另一分析報告顯示，如果美國在十年內(nèi)增加2.1萬億美元的基礎設施支出，那么在未來十年內(nèi)，美國GDP將增加近5.7萬億美元。另外，雖然特朗普執(zhí)政的第四年美國市場面臨著極高的失業(yè)率，但他執(zhí)政的前三年，美國迎來了歷史上最強勁的就業(yè)市場之一，失業(yè)率在2019年11月達到了3.5%的51年低點。

就目前而言，國會議員們在需要采取以什么措施來促進消費的問題上仍存在很大分歧。參議院將于本月晚些時候就一項縮減后的經(jīng)濟刺激方案進行投票，不過幾乎可以肯定的是，該方案將遠遠低于眾議院民主黨人所爭取的2.2萬億美元，以及Steven Mnuchin此前提出的1.8萬億美元的提議。在短期內(nèi)將大約1300億美元未使用的工資保障計劃(PPP)資金重新使用的可能性似乎也不大，截止目前還沒有通過任何經(jīng)濟刺激措施也加大了市場對美國第四季度GDP增長達3.5%的這一預測值會過高的風險。

目前，因預算壓力不斷加大，稅收收入大幅下滑，與疫情相關的政府支出成本攀升等因素，美國各州和地方政府正急切地等待聯(lián)邦政府的幫助。聯(lián)邦政府缺乏行動又直接影響到了各州和地方政府恢復財政平衡的時長，考慮到州和地方政府約占全球最大經(jīng)濟體的11%，這無形之中也拖累了美國GDP的增長。許多州和市政當局已經(jīng)開始削減預算，如果沒有額外的刺激措施，削減預算將成各州地方政府的“日常”。拜登對此提出的措施就要激進得多，他表示將把從2009年至今的最低時薪7.25美元提高到15美元，還將大力推動Paycheck Fairness Act法案的通過來保證男女同工同酬，并推動全民帶薪病假和12周的帶薪家庭休假和病假等相關舉措的落地。

全球貿(mào)易格局

在對外貿(mào)易方面，尤其是在中美兩國的貿(mào)易關系方面，美國方面特朗普連任，可能仍將奉行美國優(yōu)先的政策，而拜登則更傾向于和貿(mào)易伙伴建立良好關系來促進美國經(jīng)濟發(fā)展，提高GDP增速。兩黨都承諾將降低美國對中國的依賴程度。特朗普承諾將為從中國帶回工作崗位的企業(yè)提供稅收抵免。而拜登則將通過收緊國內(nèi)產(chǎn)品規(guī)定和擴大政府援助來鼓勵消費者“購買美國貨”。

這并不意味著二者在貿(mào)易政策上沒有分歧。目前，特朗普已對來自歐洲以及加拿大和墨西哥的部分商品征收關稅，并就美國－墨西哥－加拿大協(xié)議（USMCA）進行磋商以取代北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA），而拜登則會為美國重新納入跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟伙伴關系協(xié)議（特朗普已于2017退出該協(xié)議）做出努力。拜登表示，他將對此尋求重新談判的機會。鑒于此，標普全球認為，在可預見的未來，對中國商品征收的關稅的現(xiàn)象很可能會繼續(xù)。這一現(xiàn)象帶來的“多米諾骨效應”將在未來12個月導致美國GDP直接削減約20 -30個基點。由于此種不確定性的增加，外界對美商業(yè)投資將減少，進而直接影響美國GDP恢復進程。

由于各界的關注點都聚焦在關稅問題上，但雙邊互惠投資機會、知識產(chǎn)權保護以及國內(nèi)外企業(yè)的公平競爭環(huán)境這些更深層次的具體問題沒有得到太高的關注度。現(xiàn)在的問題是，美國能夠動用的投資限制、出口控制及關稅相關手段是否會促使中美兩國之間展開新的戰(zhàn)略對話？標普全球表示，如果在特朗普的領導下，美國與中國的貿(mào)易摩擦會更集中在包括禁令和制裁等非關稅壁壘上。且貿(mào)易戰(zhàn)有可能擴大到歐盟和其他較小的國家身上。雖然新的美國－墨西哥－加拿大協(xié)議可能意味著美國與墨西哥和加拿大的關系會有所緩和，但美國與越南或其他亞洲小國的貿(mào)易沖突有可能會發(fā)生，且美國很有可能會試圖退出世界貿(mào)易組織。

目前尚不清楚如果拜登競選成功的話，是否以及何時將取消目前實施的關稅政策。但拜登可能會重新聚焦中國強制技術轉(zhuǎn)讓政策的結(jié)構性改革，以推動美國企業(yè)的發(fā)展。無論是哪種方式，無論下一任總統(tǒng)是誰，與中國的摩擦在短期內(nèi)都可能主導貿(mào)易政策，但保護主義盛行可能會增加美國經(jīng)濟的下行風險。另一方面，汽車、科技及資本品等企業(yè)或?qū)年P稅的不確定性中獲益。對美國汽車制造商而言，關稅政策穩(wěn)定性的增強將突破供應鏈瓶頸并降低消費者成本。科技公司在規(guī)劃商業(yè)戰(zhàn)略也將更為容易。但如果特朗普連任，且繼續(xù)采取當前的關稅政策甚至是采取更激進的立場的話，在可能會損害資本品行業(yè)的企業(yè)（特別是那些出口規(guī)模可觀的企業(yè)）的同時也可能會給（承受過鋼鐵關稅沉重打擊）的耐用品制造商帶來不小的壓力。

標普全球表示，對中間產(chǎn)品征收關稅會損害美國公司的利益，對最終產(chǎn)品征收關稅會損害美國消費者的利益。非關稅壁壘將使與中國有大量業(yè)務往來的美國公司的經(jīng)濟狀況更加糟糕。這些都會導致美國公民的就業(yè)機會減少，從而降低美國經(jīng)濟恢復的速度。

（來源：小雨觀天下）