據外媒報道，享譽泰國的初創企業之一aCommerce近期獲得了近1.4億美元的投資，離IPO僅在咫尺。當其他行業受到疫情爆發的種種負面影響時，aCommerce的季度業績卻水漲船高。該司首席執行官Paul Srivorakul表示，aCommerce在本季度總體上是盈利狀態的。至今成立七年的aCommerce是一家電商代運營公司，為客戶提供網頁設計、分銷、營銷、倉儲、物流及售后和軟件開發等服務，曾幫助三星和歐萊雅等國際大品牌運營電商業務，隨著新冠肺炎疫情的肆虐，眾多企業為謀求生存和發展紛紛選擇線上化，作為代運營業內大佬的aCommerce因此受益頗多。

近年來，東南亞地區成為了跨境電商發展的風水寶地。根據谷歌、Temasek and Bain在疫情爆發前出具的調研報告顯示，東南亞地區的電商業務營收到2025年或將達到1530億美元（2019年該地區電商GMV為380億美元），而疫情的爆發肯定會加快這一進程。

Srivorakul三兄弟正在尋求退出aCommerce以獲得更多融資，這是兄弟三人進行的第三次相關嘗試。這一次，他們正在努力進行aCommerce的IPO，如果一切順利的話，這將是泰國大型科技公司的首次成功IPO，若aCommerce能成功IPO也能激勵新一代的泰國企業家，還可以向海外投資者證明泰國市場的利好，畢竟海外投資者的參與對拓展泰國創業生態系統至關重要。到目前為止，泰國僅有兩次較為重大的海外收購行為：繼2010年10月，在以1050萬美元收購了泰國門戶網站Sanook.com 49%的股份后，2012年，騰訊全資收購了Sanook.com。

2011年6月，團購網站LivingSocial以6800萬美元的價格收購了 Srivorakuls社交商務網站Ensogo。同年2月， Srivorakuls將Admax賣給了Komli media，該公司現在屬于印度的SVG媒體公司。據悉，Srivorakuls兄弟計劃最早在明年上市，并在此過程中融資2億美元。如果aCommerce融資成功，它將成為泰國第一支獨角獸企業，并有望將電商行業相關公司推入獨角獸俱樂部。

Srivorakul表示，包括私募股權巨頭kkr旗下的Emerald Media和澳大利亞的Blue sky在內的私募股權投資者已為幫助公司從結構上退出做好了準備。自2018年以來，Srivorakul就一直在談論企業IPO，但他此次的計劃似乎比以往任何時候都更加具體，甚至還有傳言稱泰國、新加坡和澳大利亞是其潛在的“上市目的地”。據不愿意透露身份的兩位aCommerce前高管表示，aCommerce在2018年開始重組，投資者以可持續發展和未來IPO的名義，推動該公司縮減其資本密集型業務。

這意味著aCommerce對倉儲或尾程物流配送和等服務的重視程度降低。因為 aCommerce需要大量的前期投資，需要縮小相關規模，所以該司可能不再會從品牌那里購買商品庫存或者雇傭大量的工人。相反，它可能會把公司重心放在所需人手更少、成本更低且更為靈活的軟件服務上。據悉 aCommerce不僅將員工總數從最高峰時的1,000人削減到目前的約800人，且大部分裁員發生在印尼和菲律賓（因為aCommerce在這些國家擁有大量的日薪員工）。但與aCommerce有合作的公司希望其能繼續之前的服務商代運營工作。“事實上，（aCommerce的）業務是一種服務模式，”前面提到的前高管之一稱，有電商支持的品牌這樣（找aCommerce代運營）做是為了減輕負擔，“所以總是要保留部分勞動力為主的工作。”

因此， aCommerce需要在優化IPO和滿足客戶需求之間找到平衡點。據了解，泰國依然是aCommerce的業務主要據點，其在泰國的營收占了公司總營收的近50%。就在該公司著眼于未來獨角獸地位的同時，行業競爭的加劇也阻礙了它一展宏圖。該公司的主要競爭點在于，它是否可以將目前為客戶提供的管理咨詢服務自動化。但這能讓它跨過IPO的終點線嗎?

市場競爭加劇

接受采訪的aCommerce前高管坦言稱，當aCommerce改變運營策略時，公司的收入增長比在2017-2018年間處下降態勢，但很快，泰國的業務線開始盈利，其他市場也取得了很大進展，實現了收支平衡。其中一位高管表示，該公司2019年的營收增長至2.8億美元，EBITDA占總收入的比例降至“健康”的個位數。但aCommerce對這一數字不予置評。

aCommerce曾出人意料地獲得了Emerald Media的第一筆投資，并在Emerald Media牽頭下于2017年11月進行了6500萬美元的B輪投資。截至2020年3月31日，kkr管理的資產規模為2070億美元。2015年，kkr成立了Emerald Media，以進行對其主要投資項目來說規模太小的投資項目。kkr與東南亞日益增長的在線銷售重要程度有一定關聯性。但aCommerce已不再是Emerald唯一看好的公司，它還要同其他在疫情期間發展態勢良好的企業進行相關競爭。本月早些時候，Emerald向經營科技服務，幫助品牌和商家進行網上銷售的新加坡公司Anchanto投資了1200萬美元。和aCommerce一樣，Anchanto起初也提供物流和供應鏈服務。但Anchanto現在完全轉向了以技術為基礎的業務。使得其只有250人的團隊可以為12,000多家公司的客戶提供服務，其中甚至包括300家跨國公司。

Anchanto首席執行官Vaibhav Dabhade淡化了與aCommerce的競爭，稱兩家公司“并不進行直接競爭”。他提到，Anchanto 在2017年出售了其資本密集型的物流和供應鏈部門。從那時起，它不再僅僅局限于品牌或商家，而是潛心研發技術。Dabhade表示，得到的融資將用于為電商平臺和物流公司建立自動化服務，助力其將業務擴展到中東和澳大利亞。

雖然aCommerce 在泰國的業務規模仍然較大，但當地的競爭對手正在緊隨其后。其中以電商代運營，且與品牌有合作，還有自有品牌在Shopee（NYSE-listed Sea所有）和Lazada（阿里巴巴所有）上出售的N-Squared發展的較為驚人。

據悉，成立僅三年的N-Squared與泰國、馬來西亞、新加坡和菲律賓的60多個相關品牌有合作。據泰國一位了解相關細節的科技公司高管透露，該公司最近從投資者那里籌集了10億泰銖(合3200萬美元)的融資，似乎打算加大在這些市場的投資。但N-Squared的管理合伙人Nuttapon Boonpinon對此拒絕置評。

泰國最大的購物中心運營商Central group也有與京東合作開發了自己的電商業務。2020年8月，市值600億美元的Charoen Pokphand, CP斥資1700萬美元收購了當地電子商務服務公司Chilindo，以擴大其旗下WeMall的規模。據悉，阿里巴巴是CP子公司Ascend的投資者之一。Ascend管理著WeMall和一系列金融科技服務。但在電子商務平臺上有相關業務的企業集團并不是aCommerce的直接競爭對手。他們反而給了aCommerce一個強大業務來源，但這些公司的威脅點在于，這些公司是否以及何時會采取更多行動。

一家泰國的電商公司高管說，“包括Central Group在內的大多數線下零售商，都涉足了電商市場，但由于競爭激烈，利潤微薄，運營線上平臺非常昂貴。我認為維護這些市場對企業來說將會有一定挑戰性，他們中的很多人都在問他們如何才能進入代運營領域，所以很自然地，他們開始關注這種具有這種模式的公司。”

這可能意味著CP和其他公司都會涉足aCommerce提供主要業務，比如數字營銷、電子商務咨詢，甚至是跨多個平臺的銷售管理技術等。不過，雖然他們與各大品牌有著良好的關系和吸引力，但aCommerce仍保持著較為中立的地位，因此其可以跨多個平臺開展業務。

堅守初心，但略有調整

2013年初創aCommerce 時，Srivorakuls對aCommerce的品牌定位是一個物流運營商。即提供倉庫給賣家儲存產品，并使用aCommerce的卡車和摩托車車隊將產品進行尾程派送，將貨物送到消費者手中。aCommerce早期的一名員工說，“但由于當時大多數零售商實際上并沒有開展電商業務，公司不得不轉向做電商代運營。”

這使得aCommerce開發了允許零售商外包他們部分的數字銷售，甚至是整個線上業務給aCommerce運營的服務。公司的服務范圍也逐漸從開發和管理店面以及渠道管理，擴展到數字營銷、庫存管理和營銷戰略。aCommerce很多工作人員都作為外包團隊的成員直接與客戶打交道。自從改變了戰略，它就像Anchanto一樣推動了更多的自動化服務。CEO Srivorakul表示，aCommerce提供了超過500個收費api給客戶。

相關人員稱SaaS模式可以更好地實現風險投資家在初創企業中尋找的高倍數增長。哪怕是在品牌和零售商變得越來越成熟，對電子商務也越來越了解的2020年，SaaS模式也極具意義。對于那些為品牌提供電子商務管理服務的公司來說，客戶流失是一個關鍵問題，因為最終，這些品牌會將代運營納入公司內部，以加強對品牌的控制。Srivorakul是業內這方面的先驅。“我們為品牌和零售商建立的一切，都是因為我們希望系統能完全自動化，并允許企業在未來兩三年內可以自己運營。電商的未來將由API驅動，而我們希望為零售商或品牌需要的所有API提供一個生態系統。“我們肯定想擴大公司規模，其中一種可行的方式就是通過我們的技術和api的授權來實現擴大規模這一目標。”

這意味著aCommerce要像Anchanto一樣，提供管理庫存、銷售和促銷的技術系統。但如何滿足零售商的需求將成為aCommerce的攔路虎。aCommerce瞄準的大品牌往往不能在內部管理管理所有事物。Srivorakul承認，未來幾年，“high-touch”服務將占公司業務的90%，而提高這種服務需要一個團隊直接與客戶對接。還有一個限制是，品牌依賴Lazada和Shopee這樣的平臺來提供可用的技術。aCommerce 的前高管說“你的效率取決于他們給你的東西，這可能會讓企業很難實現自動化，”

然而，Srivorakul提到，疫情的爆發不僅加速了消費者轉向電商消費的進程，也加速了垂直領域的發展。例如，泰國最大的醫療集團Bangkok Dusit Medical Services就即將推出網銷服務，并在積極尋找與客戶接觸的網絡途徑。他說:“在過去幾個月里，我們看到大量行業轉向線上營銷，探索電商模式。但我不愿稱之為數字轉型……它更像是品牌電商化的加速，因為在數字轉型中，品牌首先想要的是賺錢。”但無論如何，aCommerce已經實現了爆炸式增長的（初創企業的特質）盈利，這一“壯舉”令許多初創公司羨慕不已。

展望未來

“但這種爆炸式的增長不會持續太久，”。Srivorakul表示，在過去兩年中，公司收入增長了60%。但這一數字低于電子商務巨頭Shopee。據悉，Shopee上季度的GMV增長了110%。

雖然采用更保守的方法有利于控制公司，但這樣一來公司就不得不放棄部分業務。當2017年11月進行C輪融資時，aCommerce承諾將在越南和馬來西亞進行業務擴張，但出于對可持續性發展的考慮，aCommerce在這些市場的影響力仍然很小。就像此前提到的，泰國市場仍是該公司的主要業務來源，印尼位居第二，菲律賓和新加坡反而排在印尼后面。

如果aCommerce能夠上市的話，進行市場擴張確實是促進公司發展的可行戰略，因為這將給公司更多尋求收購機會的機會。Srivorakul表示:“如果我們的股票在交易所上市的話，我們能夠通過并購更快地擴張公司規模。”他解釋說，那些在電商運營或物流方面擁有核心競爭力但缺乏技術的公司可能成為其收購目標。

如果時機合適的話，aCommerce第一筆可能的收購對象是申請破產后在今年2月份倒閉的越南電商服務商Leflair。Leflair由Rocket Internet前高管創立，從投資者那里籌集了1200萬美元后，Leflair幫助Calvin Klein和Moleskine等品牌通過電商網站向越南消費者銷售產品。但它未能成功地在地區范圍內擴展業務。

IPO將為aCommerce提供并購其他公司的可能性，并為Srivorakul提供從投資者手中退出的渠道。但更重要的是，假如aCommerce IPO成功的話，將對泰國相關市場產生重大影響。”就像Paypal和eBay、Lazada和阿里巴巴達成并購的企業一樣，這些企業都見證了前員工繼續開創新業務（或投資其他初創公司），打造自己的生態系統圈，Beacon Venture Capital的投資經理Nattariya Wittayatanaseth稱，“（Srivorakul）成功退出或將啟動一個‘創業生態系統飛輪”

至于對現有創始人未來的影響，Wittayatanaseth認為， aCommerce將幫助Thailand’s SET這樣以散戶投資者為主的證券交易所更容易接受科技企業的IPO，從而為這些企業未來的IPO鋪平道路。“IPO越多，投資者就越習慣科技公司，市場的流動性也就越強，因此，就會產生滾雪球效應，從長遠來看，它會增加其他初創公司私募股權退出的機會。”

不管aCommerce的估值如何，也不管aCommerce是否能成為“獨角獸公司”，aCommerce的IPO肯定會引發泰國不為人知的初創企業群體的一場“亮相派對”。