一、事件背景

8月21日，新電商平臺拼多多（NASDAQ：PDD）發布了2019年第二季度財報。報告顯示，截至2019年6月30日的12個月期間，平臺GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%；二季度，拼多多實現營收72.90億元，較去年同期的27.09億元同比增長169%，較今年一季度的45.452億元，環比增長60%。

以下為拼多多2019年Q2財報核心業績數據摘要：

截至2019年6月30日的12個月期間，平臺GMV達7091億元，較去年同期的2621億元同比增長171%；

二季度拼多多實現營收72.90億元，較去年同期的27.09億元同比增長169%，較今年一季度的45.452億元，環比增長60%；

截至今年6月底，平臺年活躍買家數達4.832億，較去年同期的3.436億同比增長41%，凈增1.396億，較一季度單季增長3990萬活躍買家；

二季度拼多多APP平均月活用戶數達3.66億，較去年同期的1.95億同比增長88%，較一季度的2.897億單季凈增7630萬；

二季度拼多多歸屬于普通股股東的凈虧損為10.033億元，較去年同期的64.939億元大幅收窄；

非通用會計準則下，歸屬于普通股股東的凈虧損為4.113億元，較一季度13.791億環比下降70%；

二季度拼多多在線營銷技術服務收入為64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。

二季度平臺用于銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。

二季度拼多多總經營費用為71.857億元，較去年同期的89.574億元有所降低；

二季度平臺經營虧損為14.904億元，較去年同期的虧損66.362億元大幅收窄；

非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元；

二季度拼多多經營活動產生的凈現金流為41.48億元，對比去年同期為10.876億元；

第二季度拼多多研發費用進一步攀升至8.037億元，較去年同比增長332% 。

二、專家點評

為此，長期關注電商行業發展的網經社電子商務研究中心特發布電商快評，供媒體記者相關報道參考選用。

亮點一：月活用戶增長創歷史新高

據拼多多二季度財報顯示，拼多多移動客戶端月活用戶達3.66億，較同期的1.95億增長88%，較一季度的2.897億凈增7630萬，單季凈增規模創歷史新高。并且，年活躍買家數達4.832億，同比增長1.396億，環比增長3990萬活躍買家。經過近4年發展，全國網購人群中已有一半成為拼多多用戶。同時，拼多多用戶粘性也在持續攀升，中國家庭一起“拼多多”的消費場景實現了更廣泛的普及。

另外，拼多多的用戶滿意度和滲透率正在持續提升。據悉，今年1月，拼多多平臺一二線城市用戶的GMV占比為37%，6月，該比例迅速攀升至48%。

對此，網經社電子商務研究中心的曹磊認為，若以年活躍用戶數衡量平臺規模，拼多多似乎已成長為國內第二大電商平臺。拼多多4.832億的年活躍買家數已經超過京東此前公布的3.213億年月活躍用戶數，與電商老大阿里巴巴的差距進一步縮小。根據二季財報顯示，阿里旗下包括淘寶、天貓等各平臺在內的中國零售平臺移動月活躍用戶為7.55億，年度活躍消費者為6.74億。

曹磊還表示，本季度用戶的迅猛增長，離不開拼多多對于優質商品的強勁補貼政策。二季度，平臺用于銷售與市場推廣費用為61.037億元，較同期的29.707億元增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元，占總收入比接近84%。在人口紅利消失殆盡、社交流量觸頂的當下，各大傳統電商紛紛瞄準下沉市場，而本就“奪得先機”拼多多目前依然在下沉市場中有優勢。截至6月底，拼多多下沉市場用戶同比凈增7220萬，高于電商行業約7000萬的整體凈增規模。

拼多多深挖現有存量用戶也形成了強有力的市場競爭力。并且，拼多多自上半年以來，一直致力于進一步擴大全域用戶的增長規模。618期間，拼多多一二線城市用戶消費超過7成農產品及農副產品，下沉市場3C數碼產品訂單的同比增速首次超過一二線城市，消費升級需求得到有效釋放。

亮點二：營收增長169%凈虧損降至一季度的1/3

財報顯示，拼多多二季度實現營收72.90億元，較去年同期的27.09億元增長169%，較一季度的45.452億元環比增長60%，高于市場61億元的普遍預期。

曹磊表示，從營收和凈利潤指標來看，仍處在戰略性虧損的拼多多與單季營收千億級別的阿里和京東來說，或許還夠不上威脅。就目前看來，拼多多現在的客單價還不算高，在挖掘用戶消費潛能上依然就不少提升空間。

隨著拼多多未來延續對用戶和商家的戰略性投資，繼續擴大讓利和補貼力度，下沉市場消費潛力將得到繼續釋放并帶動全域用戶規模的快速增長，拼多多勢必仍將保持營收高增長狀態，發展前景不容小覷。曹磊表示道。

另外，拼多多本季平臺經營虧損14.904億元，較去年同期的66.362億元大幅下降。非美國通用會計準下，平臺經營虧損為8.984億元，去年同期為8.157億元。其中，歸屬于普通股股東的凈虧損為人民幣10.033億元，對比去年同期為凈虧損64.939億元。非美國通用會計準則下，平臺歸屬于普通股股東的凈虧損為人民幣4.113億元，較一季度13.791億的凈虧損環比下降70%，遠低于市場18.7億元虧損的普遍預期，對比去年同期為凈虧損6.734億元。

平臺在線營銷技術服務收入和用戶平均消費額同比翻倍是營收增長、凈虧損減少的主要原因。一方面，拼多多二季度的在線營銷技術服務收入達64.671億元，較去年同期的23.71億元同比增長173%。平臺交易服務收入為8.229億元，較去年同期的3.38億元同比增長143%。另一方面，截至2019年3月31日的12個月期間，拼多多平臺活躍買家年度平均消費額進一步增長至1467.5億元，較同期的762.8元同比增長92%，繼續保持翻倍的高增長態勢。今年618期間，拼多多聯合品牌商推出“百億補貼”，針對全網熱度最高的10000款商品實施大幅讓利。在此推動下，拼多多618實物訂單量突破11億筆，銷售額同比增長超過300%。

同時，拼多多于今年初推出的自有電子面單系統，已經在短時間內迅速成長為全球第二大電子面單系統。2019年上半年，拼多多平臺訂單量突破70億單，占全國277.6億件的總快遞比重超過四分之一，成為快遞行業最大的增量來源。

亮點三：持續投入換來穩健增長“下沉市場”依然值得期待

一直以來，拼多多都實行投入換增長的策略，以保持快速奔跑。二季度也是如此，拼多多用于銷售與市場推廣的費用為61.037億元，較去年同期的29.707億元同比增長105%，較一季度的48.893億元增長12.14億元。

二季度，拼多多研發費用提升至8.037億元，較去年同比增長332%。平臺研發費用占收入比為11%，高于行業平均水平。

曹磊認為，對比一季度看，銷售費用減少導致用戶增速也跟著迅速放緩，并且今年阿里、京東不斷爭奪低線城市用戶紅利。所以現階段依然很有必要保持適當營銷投入進行新客獲取和用戶運營。

曹磊指出，在市場競爭方面，阿里巴巴與京東今年以來都加大了對下沉市場的投入，這意味著拼多多面臨的市場競爭更加激烈。今年首次參戰618，為了提高競爭度，拼多多加大了補貼力度，在活動期間倒是如愿讓DAU增幅位列三大電商之首，高達1.35億。在這場競爭中脫穎而出，也更讓市場加大了對它的關注，不過這也意味著本季度它的營銷成本將進一步增加。

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