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2018-09-26 16:13
墨騰創(chuàng)投一直在密切關(guān)注海外各大新興市場，今年年中以來，我們看到兩種截然不同的趨勢：一方面，隨著美聯(lián)儲貨幣政策收緊，新興市場普遍面臨著匯率和債務(wù)風(fēng)險；
而另一方面，在中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級的同時，印度、東南亞、拉美卻普遍出現(xiàn)了新一輪創(chuàng)投高峰。這其中有沒有內(nèi)在的聯(lián)系？匯率的變化和貿(mào)易戰(zhàn)，還有沒有更深遠的影響？
我們可以看到的直觀變化是：
1、匯率和債務(wù)風(fēng)險的國別差異
2008年全球金融危機之后，發(fā)達國家普遍執(zhí)行了較為寬松的貨幣政策，這期間，新興市場的政府和企業(yè)累計借了大約40萬億美元的廉價債務(wù)。
在美聯(lián)儲加息的過程中，那些總體債務(wù)較高的國家還款壓力增大，會有比較大的影響，如土耳其、南非、馬來西亞、印度和印度尼西亞。
歷史在逆轉(zhuǎn)。更往前，二十年前的亞洲金融危機始于泰銖（當年，索羅斯的量子基金一邊積極存入保證金、囤積泰銖， 隨后又大量做空泰銖）；當年的“亞洲四小龍”之首韓國也損失慘重，韓元持續(xù)暴跌，債務(wù)危機之下，連三星集團都被分解出售。
而這一次，泰銖和韓元的表現(xiàn)都相對穩(wěn)定：
泰銖兌美金一年走勢
2、股市表現(xiàn)的國別差異
新興市場的股市也是呈兩種趨勢。大部分國家的股市都隨著匯率而下跌，而另一些國家卻在逆市上漲。
新興市場股市跌幅
土耳其、阿根廷的股市已經(jīng)損失了50％的市值，巴西、南非、印度尼西亞和中國等重量級國家，市值也損失了20％至30％。
然而，由于避險資本的涌入以及大宗商品價格上漲，沙特、卡塔爾這兩個國家的股市卻在上漲。
沙特股票交易所（Tadawul）一年走勢
潛在的長期影響：
1、全球貿(mào)易格局變化
美國和中國這兩大主角，國際貿(mào)易占經(jīng)濟總額的比例分別為27%和37%。而新興市場國家普遍依賴出口來拉動增長，比如，新加坡是318%，越南是185%，匈牙利是169%，加拿大是64%，英國是59%。此外國際貿(mào)易總額占比盧森堡GDP407%，占比中國香港GDP373%。這些國家的所面臨的打擊會更大。
中國作為全球經(jīng)濟增長的引擎，2019年的GDP增長率會受到一定影響。貿(mào)易戰(zhàn)并不是零和游戲，對新興市場的影響也會反彈到美國。
2、對全球PE/VC行業(yè)的影響
資金流向的變化
墨騰創(chuàng)投在8月份和9月份分別分析過印度和拉美的第二次創(chuàng)投高峰。在貿(mào)易戰(zhàn)的影響之下，原本流向中美兩國的資本，都開始在新興市場尋找機會。比如，拉美和印度的創(chuàng)投高峰，主要的推動者都來自美國和中國。
除了印度和拉美，其他區(qū)域也是如此。墨騰已經(jīng)很明顯地感覺到，越來越多的美元和人民幣基金開始關(guān)注印度、東南亞、中東和非洲。
此外，中國和新興市場國家的關(guān)系也在升溫。隨著“一帶一路”國家戰(zhàn)略的不斷推進，也會進一步推動中國的PE/VC去沿線國家尋找機會。
市場準入成本降低
主要新興市場的貨幣，如印度盧比、印尼盾都在下跌，對于創(chuàng)業(yè)公司來說，市場準入成本已經(jīng)降低。
退出難度增大？
一些聲音認為，新興市場的退出難度會加大，因為創(chuàng)業(yè)公司的估值會綜合考慮到該國貨幣的穩(wěn)定性等因素。但是，墨騰認為，短線的貨幣波動其實對退出的影響并不大，而我們已經(jīng)切實地看到很多戰(zhàn)略投資方都在看新興市場，退出的難度反而是在降低。（來源：墨騰創(chuàng)投）
以上內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表雨果網(wǎng)立場！
