2018年4月9日下午，博鰲亞洲論壇2018年年會舉行“海外投資：回歸審慎和理性”分論壇，來自英國、法國、澳大利亞、日本以及中國的機構投資者和企業家圍繞中國海外投資的趨勢變化、風險因素等議題進行了深入探討。

大起大落的數字背后 中國海外投資發生了何種變化

從2016年到2017年，從1700億美元到1200億美元，從增長44%到下降29%，這組數字的背后是中國海外投資最近一年的大起大落。該如何理解這組數字代表的意義?該如何預測未來中國海外投資的趨勢發展?分論壇率先從這組數字出發，邀請與會嘉賓逐一解讀數字背后的玄機。

作為中國主權財富基金，中國投資有限責任公司的動向和態度向來備受關注。中投公司副董事長、總經理屠光紹在發言中表示，可從三個角度來理解這組數字：一是中國海外投資的體量依舊很大，說明市場需求仍在，且量大;二是下降是件好事情，目的性不強、戰略不清晰、方式有效性不足以及管理不健全等非理性的投資正在減少，投資行為將越來越健康，越來越多的資金投資于與企業自身發展密切相關的領域;三是由于投資更理智、更健康、更成熟，中國海外投資在未來的可持續性進一步增強。

屠光紹還談到，近年來，中投公司海外投資的具體投資對象、標的、領域也在不斷調整。一方面，基礎設施仍然是中投重點投向的領域，這一領域也需要長期、穩定、大規模的資金支持;另一方面，中投也在不斷追蹤技術革命帶來的產業結構變化，公司高度關注產業結構變動帶來的機遇，并不斷調整投資戰略，尋找新的投資機會。

他表示，中投公司作為國家主權財富基金，一直秉持商業化、市場化的對外投資理念，且非常注重長期投資。“中投也不謀求對某個特定行業、企業的控制，而是進行財務投資，這意味著我們需要有不同的合作方，尋求互利共贏。”屠光紹說。他進一步表示，中國的對外投資是對外開放非常重要的內容，國家政策也隨著對外投資需求而不斷簡化。“2012年，中國有關部門發布政策，支持中投等企業的對外投資，簡化了若干手續，推出從審批改為備案等一系列的政策，充分說明了中國對外投資適應中國對外開放的大格局需要。”

地中海俱樂部總裁 Henri Giscard d’Estaing在談到中國在歐洲的投資時，坦率地說，歐洲對中國的投資確實存在擔憂，不少是因為投資方的解釋不足造成的。他表示，任何投資都應該是雙贏的，中國企業在下一步投資時應解決這一問題，重點是遏制錯誤觀點的蔓延，把投資的雙贏面對中國企業、歐洲企業都解釋清楚。他表示：“我們對于中國政府的理性的海外投資是非常看好的。”

FMG集團副董事長 Mark BARNABA認為，近年來中國直接對外投資是非常主動且成功的。同時，他介紹一個投資相關的概念，即“社會執照”或稱“社會資格”，衡量當地社會/社區對投資者的接受程度，衡量投資者是否為本地社會/社區做出貢獻的軟性價值。他建議，投資者應在投資前對這一指標進行考察，投資后則從這一角度加強建設。“中國借由‘一帶一路’戰略的推進，毫無疑問將會在全球直接投資領域扮演越來越重要的角色，”他表示，“接下來可能會受關注的議題包括中國投資的性質和趨勢變化、與被投資地區的關系等。”

泰豐資本 CEO Andrew GECZY也發表了自己的觀點。他認為，中國在對外投資方面做的非常成功，最近中國的這種回歸審慎和理性的做法是明智的。他還表示，期待中國海外投資出現新的變化。

日本野村證券株式會社名譽顧問、前會長氏家純一則從日本海外投資的起伏發展的經驗談起。他介紹，當時日本海外投資過熱時期，出現了許多不理性的投資，包括對高樓建設的癡迷，引發了日本社會對資本外流的憂慮和一系列問題。如今，日本的對外投資已經回到了核心領域，服務于技術研發能力的提升，且海外投資金額已增長超過上世紀80年代的水平。針對中國海外投資的現狀，他認為，中國未來十年不一定會出現日本當時出現的問題。因為中國海外投資的速度依舊可控，且在持續改善全球供應鏈。

逆全球化與保護主義只是短期調整

除中國海外投資趨勢本身正在變化，目前世界各國的投資環境也在發生不同程度的變化。其中，最受關注的變化是逆全球化聲音的擴散以及保護主義政策的抬頭。對此，與會嘉賓態度一致，他們稱自己為全球主義者，并認為“保護主義不能帶來雙贏”。

屠光紹表示，全球化推進過程中，客觀上確實帶來了一些矛盾和不平衡，包括投資與貿易的不平衡、社會分配的不平衡、不同國家利益之間的不平衡等，這些問題應當得到重視和反思。但不能因噎廢食，全面倒退，乃至否定整個全球化進程。他表示，中國的“一帶一路”倡議提出了共商、共建、共享的原則，體現出了互利共贏的思路，互利共贏既包括了對現存矛盾、不平衡的糾正，也是全球化發展到現階段進一步良好推進的重大舉措。

Mark BARNABA認為，不同的國家有自己的金融體系或法規體系、外國投資審議機構，這無可厚非，且是十分健康的。但關稅壁壘和保護主義會減緩增長，不能夠帶來雙贏的局面。開放將帶來更快的增長速度。

Andrew GECZY的觀點非常鮮明。他認為，與其關注中國對外投資遭遇的障礙，不如關注這些投資正在發生的變化，包括增長的速度、投資的領域、規模的擴大以及投資主體不同帶來的不同的價值回報。但他同時也認為，有些限制是政府出于某種特定目的制定的特殊規定，比如說關鍵的基礎設施建設、知識產權問題等。他說：“作為投資者，我認為，如果一個項目足夠好，政府就找不到理由去反對他。”針對當前熱議的美國保護主義政策，他認為，這不是一個長期的趨勢，只是短暫的貿易政策調整。與保護主義政策相比較，中國企業更應從技術和知識產權角度研究如何打造國際化的中國企業。

Henri Giscard DEstaing亦認為，保護主義并非長期的變化趨勢。但他也提醒中國企業，歐洲當地的公共意見才是值得研究的重大風險。

建議中國理性解決中美貿易摩擦

當前熱議的中美貿易摩擦，同樣引起了本場分論壇與會嘉賓和參會代表的關注。

Andrew GECZY表示，自己沒有看到“貿易戰”，只看到“貿易摩擦”，這種摩擦只是當前世界經濟的一小部分。他直言不諱，自己離開美國25年，如今看到美國做出的政策調整，感覺十分失望，而中國目前的應對和輿論都是理性的、恰當的。在談到中國可能采取的行動時，他說：“我相信中國會采取一貫以來的態度，那就是恰當的。”

Mark BARNABA表示，世界剛開始回復增長，不希望看到不穩定因素帶來的負面影響。他建議，不應任由貿易摩擦繼續發展，應謹慎對待和處理好這一問題。

Henri Giscard DEstaing則表示，十分期待習近平主席在論壇開幕式上對這一問題作出回應。他表示，自己希望一切都回到正常軌道上，也希望中國對外合作能夠取得成功。

氏家純一則建議，貿易摩擦主要還是匯率的問題，中國應該理性思考資本外流帶來的匯率壓力。

屠光紹表示，雖然貿易摩擦在中美之間，但因為兩國經濟地位的關系，實際上可能會在全球產生連帶的、后續的影響。他表示，中方近期發布的聲明，既表明了維護中方立場的態度，實際上也體現了維護全球長遠利益的考慮。此外，他在互動環節時提到，中投公司期待增加在美國的直接投資，但美國的政策自相矛盾。

（來源：博鰲亞洲論壇）

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