據(jù)知情人士透露，玩具反斗城（Toys "R" Us）正為其破產(chǎn)的美國(guó)業(yè)務(wù)進(jìn)行清算準(zhǔn)備，此前該公司未能找到收購(gòu)者，也未能與債權(quán)人達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議。

匿名人士表示，玩具反斗城的現(xiàn)狀仍然不穩(wěn)定，其美國(guó)分公司可能會(huì)在近期關(guān)閉。而有人愿意收購(gòu)?fù)婢叻炊烦牵⒈Ａ羝洳糠诌\(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，或貸款機(jī)構(gòu)將在債務(wù)重組方面與玩具反斗城達(dá)成一致的希望正在消散。

這家玩具連鎖店的美國(guó)公司在去年9月份進(jìn)入破產(chǎn)程序，計(jì)劃以更精簡(jiǎn)的商業(yè)模式和更可控的債務(wù)重新出發(fā)。在申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)前，玩具反斗城獲得了一筆新的31億美元貸款，使其能在扭虧為盈的過程中保持營(yíng)業(yè)，但從節(jié)日季的銷量看，其結(jié)果比預(yù)期的更糟，這讓人們對(duì)玩具反斗城的生存能力產(chǎn)生了懷疑。

許多零售商的多個(gè)海外分支也處境不妙，不過這些分支并不是公司破產(chǎn)清算的一部分。玩具反斗城的英國(guó)子公司在尋求收購(gòu)的希望破裂后，已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序。

玩具反斗城歐洲分支正在尋求收購(gòu)報(bào)價(jià)，并正在就出售其日益增長(zhǎng)的亞洲業(yè)務(wù)進(jìn)行談判，而亞洲業(yè)務(wù)是該公司最賺錢的業(yè)務(wù)。目前還不清楚玩具反斗城加拿大子公司將會(huì)發(fā)生什么，該分支與美國(guó)公司同時(shí)提交了破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)。

玩具反斗城的衰敗可以追溯到10多年前一項(xiàng)75億美元杠桿收購(gòu)交易的遺留債務(wù)。2005年，貝恩資本（Bain Capital）、KKR & Co.和Vornado Realty Trust讓玩具反斗城因私有化交易而背負(fù)了巨額債務(wù)。此后，這家玩具連鎖店一直難以從債務(wù)泥潭中脫身。

多年來，這家零售商通過對(duì)其債務(wù)進(jìn)行再融資，從而推遲了財(cái)務(wù)清算。但電商零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)（如亞馬遜等），給玩具反斗城的營(yíng)收帶來了壓力。該公司支付的巨額利息也導(dǎo)致其無法在技術(shù)和改善運(yùn)營(yíng)方面投入更多資金。

面對(duì)公眾對(duì)實(shí)體業(yè)的廣泛擔(dān)憂，該公司最終在去年被迫聘請(qǐng)了債務(wù)重組顧問。目前該公司的處境不斷惡化，以及它正考慮申請(qǐng)破產(chǎn)的消息嚇壞了供應(yīng)商——約40%供應(yīng)商停止了發(fā)貨，這迫使玩具反斗城只能尋求法院的破產(chǎn)保護(hù)。

在沒有重組債務(wù)計(jì)劃的情況下進(jìn)入破產(chǎn)程序，這使玩具反斗城要找到一種合適的退出方式變得更加困難。

誰來當(dāng)“接盤俠”？

此次玩具反斗城的破產(chǎn)清算將對(duì)玩具行業(yè)造成重大打擊，因?yàn)樵摴菊济绹?guó)玩具收入的15%左右。此外，玩具反斗城表態(tài)愿意在新產(chǎn)品和小公司上冒險(xiǎn)。而更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如沃爾瑪和塔吉特（Target）等零售商，通常會(huì)采取更為謹(jǐn)慎的做法。

今年，玩具反斗城在美國(guó)擁有超過800家門店，擁有的品牌包括Toys "R" Us和Babies "R" Us。不過今年1月，該公司宣布在美關(guān)閉180家門店，在德克薩斯州北部的20家連鎖店中，有6家已經(jīng)在關(guān)閉。

對(duì)于破產(chǎn)的零售商而言，清算是很正常的事情，但玩具反斗城在9月份申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)卻持樂觀態(tài)度。該公司最初承諾不關(guān)閉門店，而且其盈利能力已通過一些措施得到改善。

2016年，玩具反斗城的銷售額為115億美元。盡管該公司自2013財(cái)年后，就因利息支付而沒有公布年度利潤(rùn)，但其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了22%，達(dá)到4.6億美元。

玩具反斗城成立于1948年，當(dāng)時(shí)公司創(chuàng)始人Charles Lazarus開辦了一家廉價(jià)嬰兒家具店。幾十年后，它成長(zhǎng)為美國(guó)最大的玩具連鎖店。在20世紀(jì)90年代早期，玩具反斗城銷售額以每年10%的速度增長(zhǎng)。

近年來，緩慢的用戶增長(zhǎng)量和數(shù)字化轉(zhuǎn)型使他們付出了代價(jià)。在去年9月份之前的12個(gè)月時(shí)間里，玩具反斗城的銷售額下降了5%。

（編譯/雨果網(wǎng) 黃兆星）