英國將在當地時間6月23日公投決定是否留在歐盟，其結果被全球市場高度關注。

首先要明白，所謂“英國脫歐”，并不是從地緣上脫離歐洲，而是一種政治上的考量，即脫離歐盟。在全球經濟一體化的背景下，英國一旦脫歐，引發的蝴蝶效應毫無疑問會對全球金融市場帶來巨大的沖擊。

近期全球投資者避險情緒顯著上升，市場波動性也增加了。投資者紛紛投資美國國債，德國、瑞士和日本的主權債務都已經跌至負利率區間，美國國債收益率也跌至四年前的最低水平。美國金融大鱷索羅斯周二警告稱，如果英國決定退出歐盟將可能觸發“黑色星期五”，英鎊將遭遇大規模拋售，英國經濟可能陷入衰退。

1.人民幣可能影響國際化進程

對中國而言，首當其沖的或是人民幣匯率。

作為重要的國際金融中心，倫敦已成為人民幣在亞洲以外最重要的交易中心之一，在人民幣國際化戰略中處于關鍵。人民幣國際化一直是中國努力的目標，它將使中國發行人民幣債券、擺脫對外國貨幣的依賴，從而成為可影響世界金融的真正大國。若英國脫歐，倫敦是否仍將為人民幣國際化提供橋頭堡作用，將打上大大的問號。“從長遠來看，英國金融業面臨的沖擊可能影響人民幣的國際化進程。作為人民幣在歐洲最重要的離岸中心，倫敦在歐洲統一大市場中地位的下滑，將對人民幣離岸市場發展形成制約。”盤古宏觀分析師張明表示。

而一旦英國脫歐，英鎊、歐元必將下跌，進一步打壓市場的風險偏好，導致金價飆漲，推動美元指數走強，人民幣兌美元匯率將受巨大壓力。昨天，人民幣兌美元中間價已經大幅貶值279個基點。

2.英鎊聚散兩依依

英鎊近幾周來走勢備感壓力，近幾日每次民調結果的公布似乎都牽動了英鎊走勢。市場認為，一旦英國決定離開歐盟，英鎊下跌壓力將持續——瑞銀預測英鎊兌美元將會跌至1.35上下。而且，如果投票結果引發政治經濟形勢動蕩，導致不確定性升高且投資者更加焦慮不安，英鎊跌勢還會持續。

若英國決定留在歐盟，英鎊將會反彈上揚，因為英國短期不確定因素消退。如果英國經濟在公投撥云見日后脫離低迷現況，英鎊兌美元的漲勢還會持續，未來12個月瑞銀看升至1.50中段水平。倘若英國經濟還繼續受到公投“后遺癥”影響，英鎊可能略微回跌，但將會高于公投前的匯率。

同時，近期各國國債收益率刷新歷史新低，隨著市場對英國脫歐的疑慮上升，全球債市表現趨強，投資者的避險意愿由此可見一斑。

瑞銀認為，如果英國留在歐盟，投資者擁抱風險的偏好將升溫，進而會推高債券收益率。如果脫歐，將進一步打壓風險偏好，債市收益率將繼續面臨下行壓力。信用利差可能走高，且至少將持續至英國經濟前景變得明朗。

3.資產價格可能快速波動

從金融市場角度，結合“歐債危機”等歷史經驗，如果退歐，短期可能引發風險資產拋售和全球動蕩。英國和歐元區首當其沖，新興市場也將因風險偏好和匯率兩方面承壓。但劇烈動蕩會進一步降低美聯儲加息預期，并促使更多央行出手安撫市場。反之，如果不退，風險偏好或再度回歸，跌幅較多的英國和歐元區資產、高彈性新興市場受益，但邊際上會提升美聯儲加息概率。

申萬宏源分析師稱，如果“脫歐”實現，黃金、債、美元仍會持續上漲，美歐股市的壓力很快會向新興市場蔓延;如果不脫歐，過去半個月的調整會反轉，建議投資者做好防御性動作。因為“脫歐”對整個債券和資金的配置都會有深遠影響，一旦成真收益率下行就不僅僅是短暫的避險，可能更多的是對全球復蘇停滯導致投資時鐘再次逆轉。

瑞銀歐洲團隊指出，英國退歐如果發生，中期可能從外貿、財政、銀行業等多個維度影響歐洲經濟和市場，影響程度則取決于后續各方談判結果，談判時間或持續2年甚至更久。由于不論英國選民最終如何選擇，資產價格都會快速波動，投資者宜多元化配置投資組合以應對這樣的不確定事件。

瑞銀認為公投結果可能在以下三個主要方面影響英國股市:經濟前景、匯率調整和“成本”(風險溢價、融資成本和貿易成本等)重估。如果脫歐，具有較高英國本土業務敞口的股票，如富時250、金融和非必需消費品行業個股可能跑輸大盤，而具有較高美國敞口的公司則可能有較佳表現。相反，則具有較高英國敞口的公司將跑贏大盤，而美國敞口較高者則表現欠佳。

對港股市場而言，若英國脫歐將帶來沖擊，特別是一些在英國有業務的企業，例如匯控、渣打、長江基建等。匯控作為權重股會對恒指具有較大影響。若不脫歐，港股大市有望反彈。

4.A股影響應有限

目前全球一體化經濟，外圍市場風險很容易向A股市場傳導。業內人士表示，如果英國“脫歐”，必然導致全球主要風險資產劇烈波動，A股同樣存在調整的可能，但波動幅度應小于歐美市場。相對而言，前期漲幅過高過大的次新股、沒有業績支撐純概念股影響會較大，因此倉位較高的投資者盡量減倉，控制好手中底倉。相反，受益避險情緒升溫的黃金貴金屬等板塊個股可以關注。如果公投結果是不脫歐，市場可能會有小反彈行情。

不過也有分析師認為，A股市場并非完全向海外市場開放，國內政策以及上市公司基本面是股市表現的主要決定因素，環球市場波動對A股的影響有限。相較于歐洲公投，A股市場的投資者關注點仍然在國內經濟走勢和政策前景。

中國資本市場一直有其自身運行規律，下半年可能仍然維持震蕩市。若是脫歐不成，可能迅速開啟一波反彈行情。招商證券策略研究主管分析師王稹表示，2016年下半年A股市場局部賺錢效應依然存在。雖然風險事件可能瞬間影響投資者情緒，但是拉長了來看，目前尚沒有可預見的特殊事件能夠改變市場的當前狀態，預計市場可能寬幅震蕩向上。

無論結果如何，投資者當前應避免持有過多英鎊資產。由于外匯、固定收益或股票市場可能對仍在發酵的事件出現過度反應，并引發價格錯配，投資者不妨密切監測自己持倉，藝高的可以博一把對沖風險。

5.海淘、旅游赴美不劃算、日淘成本也會增加

英國脫歐一旦成真，伴隨著英鎊、歐元暴跌、美元走高，雖然人民幣匯率在一定程度上也會受到沖擊而走貶，但相對英鎊、歐元肯定緩和許多。這也意味著，去歐洲旅行或許能減少支出。不過，凡事有利有弊。赴美旅游、美淘肯定是不劃算了，對于熱衷去日本買買買的國人來說，隨著資金涌入避險貨幣日元，人民幣兌日元將可能走貶，因此赴日旅游的成本也會增加，日淘也是如此。但也有觀點認為，日本央行或許會在和全球其他主要國家和地區央行協調后，于7月28-29日會議前宣布加大刺激力度，從而促使日元貶值。

6.房地產投資英國房產會更謹慎

近年來，英國的房地產市場一直是中國投資者比較熱衷的。不過，脫歐公投已經對英國房地產市場造成了影響。數據顯示，在投資規模方面，2016年第一季度同比回落31%，倫敦地區降低了11%。一旦脫歐，伴隨著英鎊的暴跌，英國房地產價格將會下降，那么中國投資者還會對英國的房地產感興趣嗎?日前，仲量聯行一份針對84名投資者的調查顯示，約有32%的租戶和45%的物業投資者表示在投票之前將對英國房地產持觀望態度。在接受調查的租戶中，10人認為脫歐會引起更多謹慎，房屋租賃行為會減少。

物業投資者則顯得樂觀一些，62%的人表示即使英國脫歐，既定的投資戰略也不會改變，然而有77%的人認為，倫敦的辦公樓市場是最容易受到投票結果沖擊的部分。

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