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與昔日“變著法兒”要在美股謀得一席之地不同，如今的中概股企業更愿回歸A股。繼當當宣布私有化后，披著國內首個成功赴美上市垂直電商光環，聚美優品也在赴美上市22個月后于2月17日晚間宣布私有化。

聚美私有化回國講“故事”

在中概股回歸浪潮下，聚美優品也邁出關鍵一步。作為國內首家赴美上市的垂直電商，聚美優品日前宣布已經收到了CEO陳歐、紅杉資本等大股東的申請，公司將進行私有化。聚美認為，企業在美股估值偏低，而股價壓力也為企業轉型套上“枷鎖”。不過，回歸后的聚美也將面臨國內更加不成熟的投資環境，轉型概念能否得到極具投機心理的資本市場認可有待檢驗。

回歸：上市兩年私有化

聚美公告表示，公司董事會收到來自聚美優品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請，準備以每ADS（存托憑證）7美元的價格進行。

聚美優品于2014年5月赴美IPO，成為中國首個赴美上市的垂直電商。當時，聚美發行價為每存托憑證27.25美元，共計1110萬股，市值達到38.7億美元。隨后于當年8月達到迄今以來的最高值，接近40美元。據了解，此次提出私有化要約的買方掌握有90%的投票權，私有化已成既定事實。

聚美自2014年股價達到迄今為止歷史最高峰后，股價開始逐步回落，并于去年8月跌破10美元。最近半個月，聚美股價一直處于5-6美元間。

掘金：A股期望更高

市值被低估幾乎是所有上市企業私有化時都會提到的原因，而此前A股市場的良好表現成為中概股集體回歸的催化劑。在香頌資本董事沈萌看來，雖然目前國內股票市場表現不佳，但給予電商企業的期望空間還是非常高的。

陳歐在公開信中談到，在目前的美股市場，聚美被嚴重低估了，“財務數據和業務數據證明了公司優異的執行力，但股價卻沒有反映出合理的公司價值，甚至低于一些在規模和盈利能力上遠遠落后聚美的公司”。

巨大估值差成為吸引中國電商企業回歸的誘因。沈萌表示，此前A股的牛市表現已經把中概股回歸的積極性調動起來，“雖然目前國內股市市場整體疲軟，但這只是相對的，個股還是存在非常大的機會”。

善炒概念的互聯網企業在國內資本市場近來成為香餑餑。沈萌認為，這也與國內資本市場的投資環境有直接關系，與美國關注長線投資不同，國內的投資市場并不成熟，投資者關注的是短期投資利差，“他們也是抱著投機心理”。在沈萌看來，中概股們訴苦的估值偏低也是美國投資市場成熟的表現。

其實，國內政策方面也在為中概股回歸鋪路。去年6月，工信部發布了《關于放開在線數據處理與交易處理業務（經營類電子商務）外資股比限制的通告》，相當于為中概股回歸開了綠燈。上海戰略新興板也呼之欲出。據了解，除了此前當當、360等一批企業宣布私有化外，有消息稱，包括百度、阿里巴巴等巨頭也在醞釀回歸。

轉型：打造顏值經濟公司

除了市值問題，如何在激烈的市場競爭中保證轉型靈活性也是聚美必須解決的問題。

陳歐表示，私有化有利于公司在轉型期更靈活，做更長期的決定，能讓公司更好地應對轉型和競爭，“作為一個非上市公司，我們可以更好地沉下心來做最正確的事情，而不用被股價和財報分散精力”。

其實，以美妝電商登陸美國股票市場的聚美早已不再以美妝電商自居。去年9月，聚美宣布轉型，由“平臺業務轉向直營模式”，主推海外購業務 “極速免稅店”，盈利模式也從服務費轉向了采銷差價。品類方面，聚美也開始以母嬰方面砸下重金，以2.5億美元投資寶寶樹。

上月底，聚美又宣布進軍影視文化，打造“時尚娛樂+電商”新模式。陳歐表示，在聚美未來布局中，電商將只是公司業務的一部分，只是屬于服務、價值變現的方式。聚美會開辟更多的新業務，整合影視、明星、網紅、內容各種資源去創造影響力，靠影響力帶來流量和用戶，“三年內打造成中國影響力最大的顏值經濟公司”。

不過，電商企業回歸后也將面臨國內資本市場的挑戰。沈萌認為，聚美回歸后有利于提升品牌效應，并為資本市場講更好的“故事”，但如何吸引極具“投機心理”的國內投資者將是不少的挑戰，“其實在任何一個資本市場，企業轉型措施都無所謂，投資者真正關心的是轉型后的效果”。這也是回歸互聯網企業共同面臨的問題。

聚美優品主營業務變遷一覽

2010年聚美優品成立

2014年5月16日以美妝垂直電商赴美上市

2014年年底涉足跨境電商

2015年年初發力母嬰及跨境電商

2015年9月推出海外購業務“極速免稅店”

2016年1月進軍影視文化，打造“時尚娛樂+電商”

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