面對中國此前下調人民幣匯率，新興市場國家正在苦思應對之策。越南于8月19日追隨中國，啟動了8月以來第2次實質性的貨幣匯率下調。一方面，也有不少國家不參與“貨幣貶值競爭”，而是設法保衛本國貨幣價值。為了支撐陷入低迷的國內經濟，很多國家期待通過貨幣貶值來拉動出口，不過以美國加息預期為背景，這些國家也面臨著資金外流加速的問題。

8月19日上午，越南貨幣越南盾對美元匯率突然暴跌，一度跌至1美元兌2萬2400越南盾附近，創出了有記錄的1994年以來的最低值。

向中國央行看齊

這是由于越南國家銀行（央行）當日早晨宣布擴大對美元交易的波動幅度和下調匯率基準價。越南央行剛剛于8月12日擴大了匯率波動幅度。不顧一切的誘導越南盾貶值的姿態日趨鮮明。

越南央行瞄準的是人民幣匯率

由于來自中國的進口不斷增加，越南貿易收支已出現逆差。如果人民幣今后繼續貶值，廉價的中國產品難免將大量流入，逆差額將進一步擴大。由于越南國內眼下的消費者物價指數保持穩定等原因，越南央行效仿了中國人民銀行（央行）采取的貨幣貶值舉措。

在中國啟動下調人民幣兌美元中間價的11日，世界金融市場上越來越多觀點擔憂，“尋求誘導本國貨幣貶值的行動將擴大至新興市場國家”。不過現階段，除了越南以外，仍然沒有出現更多國家追隨中國。

原因在于新興市場正面臨嚴重的資金外流。比如，俄羅斯貨幣盧布對美元匯率相比6月底貶值約19％，而馬來西亞貨幣林吉特也較6月貶值了9％。

資金外流的背后是美國的加息預期

越來越多預期認為美國聯邦儲備委員會（FRB）將在9月決定加息。2008年的雷曼危機以后集中到新興市場國的投資資金很可能因追求高利息而回歸美元。出于這樣的預期，資金正從新興市場國流出。

很多新興市場國家的貨幣均已貶值至歷史性的最低水平，如果放任不管，將導致進口物價上漲和外幣債務償還負擔加重等結果。因此各國正竭盡全力保衛本國貨幣的價值。

然而，正是在這種情況下中國下調了人民幣匯率。與越南一樣，很多新興市場國從本意上都希望通過讓本國貨幣貶值來增加出口競爭力。但是，考慮到資金的加速外流，這些國家又沒有更多的精力參與貨幣貶值競爭。

保衛貨幣與經濟惡化僅一步之遙

“今后仍將延續拋售美元的外匯干預”，印度尼西亞中央銀行在18日的貨幣政策會議后發表的聲明中納入了這樣的措辭。

印尼貨幣盧比已貶值至1990年代后半期亞洲金融危機之際的水平。該國的弱點是經常收支和財政收支的“雙重赤字”。明確表示進行外匯干預的罕見舉措表明印尼對于投資資金的外流，存在無法采取有效對策的苦惱。

巴西央行在7月底的貨幣政策委員會上，將年基準利率提高至14.25％。該國希望抑制貨幣貶值導致的物價上漲。但是，其1～3月實際國內生產總值（GDP）比上一年同期下降1.6％，持續表現疲軟。由此可見，通過加息保衛貨幣的舉措與經濟進一步惡化的風險只有一步之遙。

認為美聯儲（FRB）9月啟動加息的預期正在升溫，但有觀點指出，考慮到新興市場國家的資金外流，加息時間有可能推遲。