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2023-03-08 10:46
近年來，跨境電商行業(yè)業(yè)態(tài)發(fā)生了非常大的變化，從亞馬遜到獨立站等風口的變化，如純銷售商，再到現(xiàn)在品牌趨勢，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略方向一直在發(fā)生改變，隨之而來的資本的投資方向也在發(fā)生改變。
在2023年2月23日雨果跨境老板會員閉門私享會（資本專場）上，康煦資本創(chuàng)始人張思堅、復星資本執(zhí)行總經(jīng)理潘根峰、堅果資本合伙人孫鴻達、華泰證券投資銀行家李嘉偉、安永合伙人劉則治圍繞投資邏輯、未來判斷等話題進行討論與分享。【點擊報名】3月15日雨果跨境CCEE（資本財稅專場）
張思堅：
跨境電商企業(yè)長期能夠做起來，不是那么一件容易的事。
亞馬遜從1997年開始到接下來的13年一共虧了30個億美金，一直都虧損，但投資人一直非常支持亞馬遜股票。投資人都希望股票升值、利潤增長，但在現(xiàn)實當中，經(jīng)常要面臨的是對增規(guī)模還是短期利潤的選擇。
我還是建議，企業(yè)如果真的要做的話，利潤和規(guī)模之間還是要考慮的長期的一個建筑優(yōu)勢，如何5年10年之后，你的運營還能保持一個增長的態(tài)勢，而不是一定要在短期的時間內(nèi)去追求一個更高新的市值或者估值。
潘根峰：
我覺得財務(wù)指標不應(yīng)該關(guān)注利潤本身。
只是說今天在中國資本市場上，我們難免要去面對取舍的問題，有些時候為了保證幾千萬、個把億的利潤，可能要去做一定階段性的犧牲，這個實際上也只能說是一事一議，很難去說哪個是對哪個是錯。
但是長遠來看，做企業(yè)還是從容一點，關(guān)注內(nèi)在價值的增長比單純的利潤跟上市其實更重要。優(yōu)秀的公司在資本市場上越來越稀缺，不必太在意晚一年上市或者怎么樣，IPO融到的那些資本，有些時候并不是一次性的，后面的持續(xù)再融資，更大的資本杠桿其實往往在后面，所以這是一個平衡的問題。
孫鴻達：
跨境電商，尤其是賣家型的，想要多少利潤，或者多少收入是很容易做的，你只要給我一筆錢，我絕對能賺錢，不顧后面的東西，絕對很容易把利潤做出來，而且是合規(guī)的。所以說跨境電商看這兩個指標意義不大，它只能作為參考意義。
還是回到問題本身，我們關(guān)注什么，或者說什么樣的利潤或者收入的時候，投資人可能更有興趣。
所有投資者追求的都是最終退出的時候有回報，怎么退出才有回報？就是這家公司要一直好好的活到資本退出的那個時候，怎么好好活？就是所謂的持續(xù)經(jīng)營和持續(xù)增長，所以增長的質(zhì)量是最重要的。
如果是純亞馬遜的公司，我們就要看有沒有積累，未來除了亞馬遜渠道，還有沒在其他渠道能夠把銷售做出去的能力，這個能力體現(xiàn)在哪？比如說產(chǎn)品確實有差異化，產(chǎn)品SKU基本上足夠投入，我可以做獨立站，可以做線下的分銷，可以真正成為品牌。
如果一定要落實到一個很具體的指標上，我一定看存貨和現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)率，這兩樣說明了一切。所以收入和利潤不重要，只能做參考。
劉則治：
在審計多角度看，做交易非常強調(diào)可持續(xù)性，可持續(xù)性怎么判斷？通過若干指標，不同維度去判斷可持續(xù)性。
在財務(wù)這個角度，首先會去看的是現(xiàn)金流，現(xiàn)金流在很大程度上代表這個公司還能活多久，或者說有沒有營業(yè)，所以特別是在早期的時候，包括現(xiàn)在有些企業(yè)臨近上市，我們會更重視的是現(xiàn)金流。
我們現(xiàn)在在做盡職調(diào)查、財務(wù)審計的時候，會用很多種方法去測試這個企業(yè)是否存在可持續(xù)的能力，其中很關(guān)鍵的經(jīng)營指標，包括增長率、毛利率，還有供應(yīng)商的應(yīng)付和應(yīng)收的問題，我們都會把它放在一起來去考慮，這個是一個非常復雜的過程。
這就是為什么現(xiàn)在很多時候投資人會比較糾結(jié)，因為需要花更長的時間，借助更多外部力量來去看這個企業(yè)經(jīng)營情況。
（來源：雨果跨境編輯部）
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